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2018年沥青期货市场以多头思路为主

发布时间:2018-01-22

2018年沥青期货市场以多头思路为主,主要驱动因素是现货价格呈现温和上行趋势,带动期货市场走强。一方面,基本面需求向好;另一方面,国际油价支撑,此外,加之油品增值税发票改革,炼油隐性成本增加。

  从基本面来看,2018年沥青供需均呈现增长局势,但增速可能放缓。期货价格将通过交割与现货价格趋于一致,现货市场供需双增局面将会是2018年期货市场的催化剂。预计供应量主要在下半年释放,而需求增长点将体现在4—6月、8—11月,故4—6月多为多
头进场时机。

  据测算,2018年中国沥青供应量将同比增加240万吨或9%左右,需求增速约220万吨或7%,供应方面增速主要来自新增产沥青炼厂,以及原有生产沥青炼厂增产;需求方面主要来自新增公路建设需求。

  供应方面:处于沥青市场主导地位的两大地炼——东明石化和京博石化在2018年均有增产计划,此外,山东汇丰石化和玉皇盛世化工计划生产沥青,将带动产量整体上升。

  不过,考虑马瑞原油的供应量,以及下游需求增速,整体开工率可能降低,将一定程度上缓解产量增速,预计产量增速同比下降约1个百分点。马瑞原油生产沥青经济性较高,其产沥青出率在60%左右。

  需求方面,2018年是“十三五”承上启下的一年,据公开资料显示,2018年中国公路建设投资预计达1.92万亿元,其中高速公路仍处于大规模建设状态,主要由养护和新开工项目组成,高速公路建设总规模将高达2.6万公里。考虑道路施工周期性,预计2018年
沥青新建道路需求将增加200万吨左右,其中高速需求将占80万吨。

  在国际原油方面,供应缩减,需求复苏,预计2018年国际油价整体呈现上涨趋势,这将带动沥青成本增加,价格可能上行。首先,2017年底OPEC主要成员过会议召开,决定减产协议延伸至2018年年底。其次,委内瑞拉危机,马瑞原油供应堪忧,供应量不稳定,
恐支撑油价上涨。

  从海关数据来看,2017年1—11月中国从委内瑞拉进口原油1960万吨,其中,80%为产沥青的马瑞原油,若2018年马瑞供应不稳定将直接影响中国沥青生产。据测算,约1570万吨马瑞原油折合沥青产量在940万吨左右,预计占2017年中国沥青总产量的35%。

  此外,2018年开年之际,在利比亚原油管道爆炸事件催化下,国际油价一路高歌至60美元/桶之上,多方利多因素支撑,买卖双方看好后期油市。

  需求方面:2018年需求复苏迹象明显,主要国际经济组织对全球经济预测均显复苏局面,预计将成为带动原油需求增长的主要驱动因素。从数据来看,联合国、国际货币基金组织、世界银行、经济合作与发展组织对于2018年全球经济预估值均高于2017年。

  沥青为原油直接下游产品,其加工成本与原油息息相关,当前原油成本大幅上升,加工沥青面临大幅亏损,炼厂挺价意愿较强。结合近期情况来看,现货市场需求疲软,而期货盘面价格连续飙升,主要由于炼厂加工成本已破盈亏成本线,但由于需求较差,在
现货市场上下游博弈情况下,期货市场更加看好成本增加带来的市场效应,带动盘面价格从2500元/吨左右,上升至2800元/吨以上,涨幅在300元/吨。

  截至1月15日当日国际油价在63美元/桶左右,按此价格测算,中国炼厂原油到岸成本已达3300元/吨左右,而沥青华东现货价格保持在2600元/吨上下,炼厂加工沥青亏损248元/吨左右。沥青为原油下游产品,目前市场上沥青多为原油直接蒸馏,约85%用于道路
建设,分为90#沥青和70#沥青,另外,还有低标号沥青通常用于防水卷材使用,约占总消费量的15%。

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